Arbetslösheten sjönk — ändå krymper amerikanska arbetsmarknaden

Den amerikanska arbetsmarknaden backade i juli. Antalet sysselsatta utanför jordbrukssektorn minskade med 23 000, enligt siffrorna som den amerikanska statistikmyndigheten BLS publicerade den 7 augusti. Prognosmakarna hade räknat med ett plus på 83 000. Avståndet mellan förväntan och verklighet blev alltså över hundra tusen jobb — på en enda månad.

Och det blev sämre när man läste finstilt. Samma rapport skrev ner de två föregående månaderna. Maj landade till slut på 63 000 nya jobb, en nedjustering med 66 000. Juni skrevs ner med 37 000, till blygsamma 20 000. Sammanlagt raderades 103 000 jobb som redan var bokförda. Snittet för de senaste tolv månaderna föll därmed till 34 000 jobb i månaden.

Det här känns långt bort från Sundbyberg och Malmö, men det är det inte. Amerikansk jobbstatistik styr Federal Reserves räntebesked, dollarkursen och i förlängningen värdet på det som ligger i din tjänstepension. Globala indexfonder — den absolut vanligaste sparformen i svenska pensionsval — har i regel omkring två tredjedelar av kapitalet placerat i amerikanska bolag.

Vad som faktiskt hände på amerikanska arbetsmarknaden

Arbetslösheten sjönk till 4,1 procent. Det ser bra ut i en rubrik och är exakt tvärtemot vad man förväntar sig när jobben blir färre. Förklaringen finns i en annan siffra: arbetskraften krympte med 264 000 personer. Deltagandegraden, alltså andelen vuxna som jobbar eller aktivt söker jobb, föll till 61,4 procent — den lägsta nivån på över fem år.

Därför föll arbetslösheten trots jobbtappet

Arbetslöshetstalet är ett bråktal, inte en huvudräkning av lediga händer. Den som slutar söka jobb räknas inte längre som arbetslös — personen räknas inte alls. Försvinner tillräckligt många ur statistikens nämnare kan siffran sjunka samtidigt som färre människor faktiskt arbetar. Det är precis det som hände i juli. En fallande arbetslöshet av den här sorten är ingen styrkesignal, utan motsatsen.

Lönerna pekar åt samma håll. Löneökningstakten låg runt 3,2 procent i årstakt, vilket är beskedligt för amerikanska förhållanden. Arbetsgivare som slåss om personal brukar betala mer. De gör de inte längre i samma utsträckning.

Varför Fed kan höja räntan ändå

Här blir det märkligt. I ett normalt läge hade en så här svag rapport gjort en räntesänkning nästan självklar. I stället handlade marknadens diskussion efter beskedet om huruvida Fed skulle höja i september eller avvakta. Enligt CNBC föll oddsen för en höjning tydligt efter rapporten: på prediktionsmarknaden Kalshi låg sannolikheten för ett oförändrat besked därefter på omkring 65 procent, och i CME:s FedWatch kring 60 procent.

Att en höjning över huvud taget diskuteras när jobben minskar säger något om prispressen i den amerikanska ekonomin. Fed sitter mellan två eldar: bromsar man för hårt riskerar den svaga arbetsmarknaden att bli riktigt svag, släpper man för tidigt riskerar inflationen att bita sig fast.

Så påverkas din ekonomi i Sverige

Effekterna når hit i tre ganska konkreta kanaler, och de drabbar inte alla lika.

Din pension och dina fonder

Har du en global indexfond i premiepensionen eller tjänstepensionen är du redan tungt exponerad mot USA. Svagare jobbdata drar i två riktningar samtidigt: lägre vinsttillväxt är dåligt för börsen, men förväntningar om mildare penningpolitik brukar lyfta den. Det är därför en dålig jobbsiffra ibland får kurserna att stiga. Sitt still i båten — enskilda månadssiffror är ingen grund för fondbyten.

Dollarn, resor och det du handlar

En amerikansk ekonomi som tappar fart brukar försvaga dollarn. För dig som planerar en USA-resa i höst, handlar från amerikanska nätbutiker eller prenumererar på tjänster prissatta i dollar är en svagare dollar rena rama plånboksnyheten. För svenska exportörer är det tvärtom sämre.

Jobben på svenska exportbolag

USA är en av Sveriges viktigaste enskilda exportmarknader. Verkstad, fordonsunderleverantörer och industriteknik känner av det först. Blir 34 000 jobb i månaden det nya normala i USA kommer orderböckerna i Västsverige och Mälardalen att märka det innan svensk arbetslöshetsstatistik gör det.

Det här ska du hålla koll på framåt

En enskild månadsrapport är brus. Ett mönster är något annat, och tre svaga månader i rad plus stora nedrevideringar börjar likna ett mönster. Nedskrivningarna är för övrigt värda en egen tanke: de betyder att den bild av ekonomin som marknaden handlade på i juni och juli helt enkelt var för ljus.

• Nästa amerikanska jobbrapport, som visar om augusti bekräftar trenden eller bryter den.
• Fed-mötet i september och tonen i beskedet, inte bara själva räntenivån.
• Deltagandegraden — vänder den upp har människor börjat söka jobb igen.
• Dollarkursen mot kronan, som avgör vad din USA-semester faktiskt kostar.

Det praktiska rådet är oglamoröst men hållbart: ändra inte ditt månadssparande på grund av en rapport, men passa på att kontrollera hur stor USA-andelen faktiskt är i dina fonder. Många svenskar tror att de är globalt spridda när de i praktiken har satsat två tredjedelar av pensionen på ett enda lands konjunktur.